Governança corporativa: padrões internacionais e evidencias empíricas no Brasil nos anos 90

Abstract

O propósito deste artigo é desenvolver o enfoque das corporações enquanto uma estrutura de governança, buscando-se analisar as relações decorrentes da separação entre a propriedade e a gestão. Sendo assim, seguindo a metodologia apresentada por Thomsen e Pedersen (1995), da Copenhagen Business School, são examinadas, durante o período 1990/97, as mudanças no controle societário das 100 maiores empresas não-financeiras na economia brasileira, independentemente de o controle ser privado nacional, estatal ou estrangeiro. Buscar-se-á também realizar comparações da experiência brasileira com padrões observados nas economias desenvolvidas. No caso brasileiro, uma nova forma de controle das corporações — controle compartilhado — tem despontado como modelo em parcela significativa das grandes empresas, tendo como acionistas principalmente investidores institucionais, tanto nacionais como estrangeiros.

The purpose of this paper is to study corporations' views in relation to administrative structures, analyzing the relations that result when control and management are separated. With a basis on the methodology presented by Thomsen and Pedersen (1995) of the Copenhagen Business School, the changes occurring between 1990 and 1997 in the stockholding control of the 100 largest non-financial companies in the Brazil are examined, regardless of whether or not they are controlled by Brazilians or non-Brazilians, or private-sector or state-owned companies. The paper also seeks to compare the Brazilian experience with the patterns observed in developed economies. In the case of Brazil, a new type of stockholding control of corporations — shared control — has emerged as a standard in a significant number of larger companies, with institutional investors (both Brazilian and non-Brazilian) as the principal stockholders.