O ciclo econômico da América Latina dos últimos 12 anos em uma expectativa de restrição externa

Abstract

Este artigo visa explicar o ciclo econômico na América Latina nos últimos 12 anos por meio do entendimento do superboom dos países subdesenvolvidos. Na primeira década dos anos 2000, houve a maior redução da diferença de renda per capita entre países pobres e ricos. O principal fator responsável foi o fato de que, em razão de algumas características específicas do período, o ajuste na conta-corrente, após as crises cambiais do fim da década de 1990 e do início dos anos 2000, foi especialmente grande, generalizado e prolongado. Há duas diferenças principais entre o ciclo econômico do conjunto dos países subdesenvolvidos e da América Latina nesse período: (i) em parte significativa da região (América Central e México), a expansão da renda per capita foi próxima da dos países desenvolvidos e não se registrou superávit em conta-corrente; e (ii) mesmo a América do Sul não se destaca tanto pelo crescimento econômico acelerado, mas pelo processo de distribuição de renda e pela forte valorização da taxa real de câmbio. Por outro lado, em linhas gerais, a cronologia, as causas e os condicionantes do ciclo econômico da América do Sul seguem o do conjunto dos emergentes. Entre 2011 e 2013, por causa da deterioração de indicadores estruturais da restrição externa e da interrupção do processo de alta de preços das matérias-primas, houve desaceleração da economia sul-americana e reversão da tendência de valorização da moeda desses países. Em contrapartida, a manutenção de taxas de juros muito baixas nos países centrais permitiu que o superávit na conta financeira continuasse elevado, a despeito do aumento do déficit em conta-corrente.

This article aims to explain the economic cycle in Latin America for the last 12 years following the 'superboom' seen in underdeveloped countries. The first decade of the current century saw the most substantial fall in the difference of per capita income between poor and rich countries. The main factor behind this was the fact that - due to some specific characteristics in said period - adjustments in the current accounts, after the currency crises at the end of the 1990s and the beginning of the 2000s, were considerably large, overgeneralized and long standing. There are two main diferences between the economic cycle for the group of underdeveloped countries and Latin America in that period: (i) in a significant portion of the region (Central America and Mexico), the per capita income increase was close to that in developed countries and no surplus in the current account was recorded; and (ii) South America does not stand out that much for accelerated economic growth, but rather for income distribution and a strong appreciation in the real exchange rate. On the other hand, and in general terms, the chronology, the causes and conditions for the economic cycle in South America follow a similar cycle in emerging countries. Between 2011 and 2013, due to the deteriorating structural indicators for external restriction and the interruption to rising raw-material prices, there was a slowdown in the South American economy and a currency depreciation in these countries. Contrariwise, maintaining interest rates too low in central countries allowed the surplus in financial accounts to remain high, regardless of the increasing deficit in current accounts.