Restrições financeiras nas empresas brasileiras de capital aberto: a relevância da estrutura de capital para o investimento

Abstract

Este artigo tem como objetivo testar se as firmas brasileiras de capital aberto enfrentaram restrições financeiras no período 2003-2008. Para tal, é feita uma resenha da literatura sobre a relevância da estrutura de capital da empresa na decisão de investimento e destacada a literatura que insere a informação assimétrica no mercado de crédito, chegando ao artigo de Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) sobre as restrições financeiras. Segundo esses autores, o diferencial entre os recursos externos e os internos causados pela assimetria de informação entre emprestadores e tomadores ocasionaria uma restrição financeira que tornaria variáveis de liquidez da empresa, como o fluxo de caixa, relevantes para as decisões de investimento. Para testar essa hipótese, um modelo de dados de painel é desenvolvido com base em balanços patrimoniais das empresas brasileiras de mercado aberto.

This article is aimed at testing whether Brazilian publicly-listed companies faced financial restrictions from 2003 to 2008. To do this, a review of the relevant literature is carried out concerning the relevance of company capital structure when making investment decisions, as well as the literature that inserts asymmetric information into the credit market is highlighted, which leads to Fazzari, Hubbard and Petersen’s article (1988) on financial restrictions. According to these authors, the difference between the external and internal resources caused by information asymmetry between lenders and borrowers would cause a financial restriction, which, in turn, would make company liquidity a variable, such as cash flow, which is relevant in making investment decisions. To test this hypothesis, a panel data model is developed based on the balance sheets of Brazilian publicly-listed companies.